28.12.2009

Прогноз аналитиков: в 2010 г. финансовые результаты трубных компаний лучше не станут

<p> </p>
<p>Как прогнозируется в аналитическом обзоре ИК "Велес Капитал", в 2010 г. финансовые результаты российских трубопроизводителей вряд ли будут значительно лучше 2009 г. Объясняется это вероятностью того, что в наступающем году рост стоимости сырья для трубников будет превышать рост цен реализации, что вынудит компании по-прежнему заниматься оптимизацией издержек и бюджетов. "Трубопрокатная промышленность находится между двумя сырьевыми секторами - нефтяным и металлургическим. Соответственно деятельность компаний сектора зависит от цен на сталь, цен на нефть (которые определяют стоимость труб нефтегазового сортамента) и бюджетов капитальных программ нефтяников. В период финансового кризиса более чем на половину упали и цены на нефть и сталь, нефтяники снизили капитальные затраты примерно на четверть. Эта дуалистичная зависимость бизнеса компаний от двух сырьевых секторов не позволила трубникам избежать серьезных провалов по эффективности" - объясняют эксперты слабые промежуточные результаты большинства российских компаний (за исключением ВМЗ и АТЗ) в 2009 году. <br />При этом в обзоре отмечается, что у трубников в среднем финансовая зависимость несколько выше, чем, например, у отечественных сталелитейщиков. Так, только у ВМЗ и АТЗ низкое долговое бремя, а у ЧТПЗ и ТМК долговые обязательства соизмеримы с ожидаемой выручкой и в несколько раз превышают EBITDA. "Это источник дополнительных рисков, но как показывает российская практика, даже самые перекредитованные металлурги достаточно успешно решают вопросы рефинансирования. Соответственно для таких флагманов отрасли как ТМК и ЧТПЗ долги тоже вряд ли принесут какие-либо серьезные неприятности. Но для стоимости и развития бизнеса эта зависимость все же негативна", -- утверждают аналитики "Велес Капитила". <br />В своих прогнозах эксперты, скорее, пессимистичны: "Сонаправленная динамика цен на сталь и нефть и в дальнейшем будет оказывать поддержку прибыльности трубников. Но при этом прибыльность, скорее всего, будет снижаться - фьючерсы на нефть подразумевают достаточно консервативные темпы роста на уровне около 2% в год. Фьючерсы на уголь рисуют более оптимистичную картину (около 8% в год), которые, по всей видимости, будут стимулировать соразмерный рост цен на сталь. Даже с учетом разницы в ликвидности срочных инструментов, в любом случае велика вероятность, что рост стоимости сырья для трубников будет превышать рост цен реализации. Таким образом, по нашим ожиданиям наступающий год вряд ли принесет трубникам благоприятную ценовую конъюнктуру". <br />Относительно восстановления сбыта, эксперты настроены более оптимистично. По их словам, основные возможности для роста спроса на трубную продукцию будут сосредоточены вокруг строительства трубопроводов в 2010 г. (БТС-2, Nord Stream, возможно 2-я очередь ВСТО). Данные проекты позволят трубникам восстановить загрузку мощностей, но цены реализации вряд ли восстановятся до докризисных уровней. Также эксперты отмечают растущую роль Китая на мировом рынке труб: "За последние годы китайская экономика стали лидером по объемам экспорта трубопрокатной продукции. Но при этом доля в совокупных объемах невелика - около 20% в 2008 г. Принимая во внимание быстрорастущие металлургические мощности и активную позицию Поднебесной на мировом рынке, в ближайшей перспективе дефицита трубопрокатной продукции ждать, на наш взгляд, не стоит".<br /> </p>
<p><strong>По материалам</strong> ИК "Велес Капитал"</p>