14.10.2010
<p>Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's изменила прогноз по рейтингам российской металлургической компании ОАО «Северсталь» («Северсталь») и Severstal Columbus LLC, производителя стали из США, все акции которого опосредованно принадлежат «Северстали», с «Негативного» на «Стабильный». <br /><br />Кроме того, мы подтвердили долгосрочный кредитный рейтинг «Северстали» и рейтинг ее долговых обязательств (оба - на уровне «ВВ-»), а также долгосрочный кредитный рейтинг Severstal Columbus и рейтинг ее долговых обязательств (оба - на уровне «В»). Присвоенный «Северстали» рейтинг по национальной шкале «ruAA-» также подтвержден.<br /><br />Кроме того, мы присвоили рейтинг долгового обязательства «ВВ-» сертификатам участия в займе (loan participation notes - LPN), которые планируется выпустить через компанию специального назначения Steel Capital S.A. Уровень этого рейтинга может быть изменен после нашего анализа окончательного варианта документации по планируемому выпуску.<br /><br />Мы также присвоили рейтинг долгового обязательства «ВВ-» облигациям, выпущенным «Северсталью» в феврале 2010 г. ( объем выпуска - 15 млрд руб., срок погашения - 2013 г.). Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта по этим облигациям равен «3», что отражает наше предположение о довольно значительной (50-70%) степени возмещения долга в случае дефолта. <br /><br />Помимо этого, мы отозвали кредитный рейтинг «В» компании Severstal Columbus Escrow LLC по ее просьбе в связи с передачей обязательств по ее облигациям компании Severstal Columbus (объем облигационного выпуска - 525 млн долл., купон - 10,25%, срок погашения - 2018 г.).<br /><br />«Пересмотр прогноза по рейтингам «Северстали» отражает наше мнение о том, что показатели обеспеченности долговых выплат этой компании останутся на уровне, соответствующем присвоенным рейтингам, благодаря стабилизации рынков стали и мерам, принимаемым руководством компании, - отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Алекс Херберт. - Пересмотр прогноза по рейтингам Severstal Columbus определяется как улучшением показателей ее собственной деятельности, так и возросшей, с нашей точки зрения, способностью «Северстали» и других компаний - членов группы оказывать текущую поддержку компании Severstal Columbus».<br /><br />Рост рентабельности и денежных потоков за год, завершившийся 30 июня 2010 г., а также стабилизация величины скорректированного долга способствовали повышению показателей обеспеченности долговых выплат «Северстали» до более комфортного уровня. В конце июня 2010 г. отношение «скорректированный долг / EBITDA» составляло около 2,5х, а отношение «денежный поток от операций до изменений в оборотном капитале / скорректированный долг» равнялось примерно 30%. Даже несмотря на планируемое увеличение капитальных расходов в 2010 г. до 1,3 млрд руб., а также возможное возобновление дивидендных выплат (в 2009-м и 2010 г. дивиденды не выплачивались из-за финансового кризиса), мы ожидаем, что в ближайшие кварталы компания сохранит благополучные показатели обеспеченности долговых выплат - в частности, отношение «денежный поток от операций до изменений в оборотном капитале / скорректированный долг» превысит 30%, а отношение «EBITDA / скорректированный долг» составит примерно 2х в 2010 г.<br /><br />Мы будем внимательно наблюдать за финансовой политикой «Северстали», особенно относительно капиталовложений, приобретений и дивидендов, а также за усилиями компании по поддержанию положительной динамики показателей ее североамериканских предприятий. Кроме того, мы будем отслеживать процесс предполагаемой продажи компании Lucchini третьим лицам и наблюдать, придется ли «Северстали» оказывать какую-либо поддержку Lucchini (в рейтингах такая поддержка не учитывается). В настоящее время возможности компании по приобретению новых активов при сохранении текущего уровня рейтингов очень невелики.<br /><br />Мы допускаем возможность повышения рейтингов компании в кратко- и среднесрочной перспективе при условии устойчивого улучшения ее показателей рентабельности и обеспеченности долговых выплат. Мы не учитываем возможное отделение или IPO в отношении золотодобывающих активов компании, которое в последнее время обсуждается в печати, хотя такие действия могли бы позитивно повлиять на компанию (в зависимости от того, как будут использованы поступления - распределены среди акционеров или оставлены в компании).<br /><br />Существенное ухудшение конъюнктуры рынка стали (вероятность такого развития событий в рейтингах не учитывается), устойчивое отрицательное значение свободного денежного потока от операций, крупные приобретения с использованием заемных средств или увеличение выплат акционерам могут создать угрозу изменения рейтингов или прогноза по рейтингам компании в худшую сторону.</p>
<p> </p>
<p style="line-height: 140%;"><strong><span style="font-size: 8pt; line-height: 140%;">Источник:</span></strong><span style="font-size: 8pt; line-height: 140%;"> ИИС «Металлоснабжение и сбыт»</span></p>
<p> </p>
<p> </p>
<p> </p>
Прогноз по рейтингам Северсталь пересмотрен
<p> </p><p>Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's изменила прогноз по рейтингам российской металлургической компании ОАО «Северсталь» («Северсталь») и Severstal Columbus LLC, производителя стали из США, все акции которого опосредованно принадлежат «Северстали», с «Негативного» на «Стабильный». <br /><br />Кроме того, мы подтвердили долгосрочный кредитный рейтинг «Северстали» и рейтинг ее долговых обязательств (оба - на уровне «ВВ-»), а также долгосрочный кредитный рейтинг Severstal Columbus и рейтинг ее долговых обязательств (оба - на уровне «В»). Присвоенный «Северстали» рейтинг по национальной шкале «ruAA-» также подтвержден.<br /><br />Кроме того, мы присвоили рейтинг долгового обязательства «ВВ-» сертификатам участия в займе (loan participation notes - LPN), которые планируется выпустить через компанию специального назначения Steel Capital S.A. Уровень этого рейтинга может быть изменен после нашего анализа окончательного варианта документации по планируемому выпуску.<br /><br />Мы также присвоили рейтинг долгового обязательства «ВВ-» облигациям, выпущенным «Северсталью» в феврале 2010 г. ( объем выпуска - 15 млрд руб., срок погашения - 2013 г.). Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта по этим облигациям равен «3», что отражает наше предположение о довольно значительной (50-70%) степени возмещения долга в случае дефолта. <br /><br />Помимо этого, мы отозвали кредитный рейтинг «В» компании Severstal Columbus Escrow LLC по ее просьбе в связи с передачей обязательств по ее облигациям компании Severstal Columbus (объем облигационного выпуска - 525 млн долл., купон - 10,25%, срок погашения - 2018 г.).<br /><br />«Пересмотр прогноза по рейтингам «Северстали» отражает наше мнение о том, что показатели обеспеченности долговых выплат этой компании останутся на уровне, соответствующем присвоенным рейтингам, благодаря стабилизации рынков стали и мерам, принимаемым руководством компании, - отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Алекс Херберт. - Пересмотр прогноза по рейтингам Severstal Columbus определяется как улучшением показателей ее собственной деятельности, так и возросшей, с нашей точки зрения, способностью «Северстали» и других компаний - членов группы оказывать текущую поддержку компании Severstal Columbus».<br /><br />Рост рентабельности и денежных потоков за год, завершившийся 30 июня 2010 г., а также стабилизация величины скорректированного долга способствовали повышению показателей обеспеченности долговых выплат «Северстали» до более комфортного уровня. В конце июня 2010 г. отношение «скорректированный долг / EBITDA» составляло около 2,5х, а отношение «денежный поток от операций до изменений в оборотном капитале / скорректированный долг» равнялось примерно 30%. Даже несмотря на планируемое увеличение капитальных расходов в 2010 г. до 1,3 млрд руб., а также возможное возобновление дивидендных выплат (в 2009-м и 2010 г. дивиденды не выплачивались из-за финансового кризиса), мы ожидаем, что в ближайшие кварталы компания сохранит благополучные показатели обеспеченности долговых выплат - в частности, отношение «денежный поток от операций до изменений в оборотном капитале / скорректированный долг» превысит 30%, а отношение «EBITDA / скорректированный долг» составит примерно 2х в 2010 г.<br /><br />Мы будем внимательно наблюдать за финансовой политикой «Северстали», особенно относительно капиталовложений, приобретений и дивидендов, а также за усилиями компании по поддержанию положительной динамики показателей ее североамериканских предприятий. Кроме того, мы будем отслеживать процесс предполагаемой продажи компании Lucchini третьим лицам и наблюдать, придется ли «Северстали» оказывать какую-либо поддержку Lucchini (в рейтингах такая поддержка не учитывается). В настоящее время возможности компании по приобретению новых активов при сохранении текущего уровня рейтингов очень невелики.<br /><br />Мы допускаем возможность повышения рейтингов компании в кратко- и среднесрочной перспективе при условии устойчивого улучшения ее показателей рентабельности и обеспеченности долговых выплат. Мы не учитываем возможное отделение или IPO в отношении золотодобывающих активов компании, которое в последнее время обсуждается в печати, хотя такие действия могли бы позитивно повлиять на компанию (в зависимости от того, как будут использованы поступления - распределены среди акционеров или оставлены в компании).<br /><br />Существенное ухудшение конъюнктуры рынка стали (вероятность такого развития событий в рейтингах не учитывается), устойчивое отрицательное значение свободного денежного потока от операций, крупные приобретения с использованием заемных средств или увеличение выплат акционерам могут создать угрозу изменения рейтингов или прогноза по рейтингам компании в худшую сторону.</p>
<p> </p>
<p style="line-height: 140%;"><strong><span style="font-size: 8pt; line-height: 140%;">Источник:</span></strong><span style="font-size: 8pt; line-height: 140%;"> ИИС «Металлоснабжение и сбыт»</span></p>
<p> </p>
<p> </p>
<p> </p>